美元走强叠加库存激增, 铜价回调终结“四连涨”

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8月28日，国际铜价在连续四个交易日上涨后出现回调。受美元走强、库存增加以及市场对中国需求疲软的担忧影响，伦敦金属交易所（LME）基准三个月铜合约价格下跌。

截至格林威治标准时间9:40，LME三个月期铜（代码：HG1!）下跌0.5%，至9,790.50美元/吨，低于周二触及的两周高点9,862美元/吨。尽管如此，铜价今年以来仍累计上涨约11%，从4月初触及的8,105美元/吨的16个月低点反弹明显。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey指出，中国需求放缓是当前市场的核心压力之一，“经济受到关税以及房地产市场低迷的影响，制造业活力不足。”

从最新公布的数据来看，中国经济信号依旧“喜忧参半”：

7月份工业利润连续第三个月下降，反映出需求依旧偏弱以及工厂持续通缩的困境；

不过，制造业利润实现6.8%的增长，降幅也明显小于5月和6月。

Marex高级基本金属策略师Alastair Munro分析称，这种改善或得益于中国政府近两个月来采取的措施，以减少包括金属在内的工业过剩产能。

与此同时，美元走强也进一步压制了铜价表现。据悉，美国总统唐纳德·特朗普近期解雇美联储理事丽莎·库克的决定，引发市场对美联储独立性受干扰的担忧，推动美元指数上行。对于非美元市场的买家而言，美元升值使得金属价格更为昂贵，从而削弱了采购需求。

库存变化同样打压市场情绪。最新数据显示：

LME铜库存新增1,100吨，自6月底以来库存已飙升72%至156,100吨；

纽约商品交易所（COMEX）铜库存今年迄今也增长近两倍。

其他金属方面，周三LME市场整体表现偏弱：

铝下跌0.8%至2,616.50美元/吨；

锌下跌0.7%至2,793.50美元/吨；

镍下跌0.6%至15,200美元/吨；

铅微涨0.2%至1,991.50美元/吨；

锡上涨0.2%至34,275美元/吨。

分析与展望

业内人士指出，铜价短期走势仍将受到美元汇率、库存动态以及中国市场需求恢复情况的影响。若中国后续出台更有力的刺激政策，或有望为铜价反弹提供支撑；反之，若宏观经济走弱与库存高企的局面持续，铜价或将继续承压震荡。